鑫彩娱乐官方注册,姚进:节后的黑色何去何从

更新时间:2019-12-27 09:08:27   浏览量:4999    来源:石基网

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鑫彩娱乐官方注册,核心观点

供需两端的双重利多之下螺纹也涨到了历史高位,但是如此汹涌的上涨实际上也积累了大量的风险。

虽然从价格上看,整个黑色系9月份的表现比较萎靡,但从基本面的角度看,供需两端的表现还是很稳健的。

今年从年初开始环保限产的风暴就逐渐席卷全国,市场对于秋冬季环保限产已有预期,价格的强势已经提前兑现,后期螺纹价格很难再出现大幅度上涨的情况。

针对钢材市场,供给端和需求端都存在风险

铁矿石价格长期处于低估值区间,目前进口矿美金货表现强势,铁矿石的基本面也在边际好转,铁矿石的低估值有望被修复。

详细内容:

大宗内参:自今年四月开始,黑色系螺纹,焦炭领涨,直到今年八月左右才有所回落,您觉得是什么原因,后期黑色系是否会延续涨势呢?

姚进:今年螺纹和焦炭的大幅上涨根本原因都是环保限产,以螺纹为例,六月份开始全国大范围的中央环保督察正式启动,之后蓝天保卫战三年行动计划印发,各地出台的临时限产政策层出不穷,七月份唐山的减排攻坚战把这场环保风暴推向最高潮,同时7-8月库存持续下降,需求表现强劲,淡季并未出现累库的情况,供需两端的双重利多之下螺纹也涨到了历史高位,但是如此汹涌的上涨实际上也积累了大量的风险,市场对于限产的期望过高,由限产预期带来的这部分溢价存在较多的水分,一旦限产政策有松动的迹象,价格就会立刻陷入颓势。

8月份秋冬季错峰生产方案征求意见稿出台,但并未对市场造成冲击,说明这份方案是大致符合大家对今年秋冬季限产预期的,但9月份各种消息都表明今年秋冬季限产力度将弱于去年,此时市场的心态就开始慢慢扭转,直到正式方案落地,关于限产从严的预期被完全证伪,螺纹价格也一泻千里,从根本上讲9月份的下跌是一个预期被证伪的过程,或者说是限产溢价被剥离的过程。

由于市场恐慌性的抛盘,1901合约在经历了一轮大幅下跌后其实是被低估的。目前基本面的情况并没有出现明显的恶化,从8月份的房地产开工数据看,10-11月房地产市场对需求端的支撑犹在,而且临近取暖季,限产依然会压制供给,如果出现阶段性的供需错配,配合1901合约的价值回归,那么仍会出现一波趋势性上涨。

大宗内参:黑色系现在是什么样的供需状况呢?贸易战持续发酵,是否会对黑色系商品有所影响,后市又有哪些风险点值得注意呢?

姚进:虽然从价格上看,整个黑色系9月份的表现比较萎靡,但从基本面的角度看,供需两端的表现还是很稳健的,以建筑钢材(螺纹和线材)为例,据我们测算9月份国内建筑钢材的表观消费量环比小幅下降0.27%,但供给端9月份建筑钢材产量环比下降1.07%,需求端的降幅小于供给端的降幅,对于价格而言实际上是利多的,9月份库存总量整体处于下行通道,其实也反映出钢材市场当前基本面没有出现太大问题。

黑色系商品的终端消费在房地产和基建,这两部分的消费完全依赖内需拉动,对外贸易量的占比较小,因此贸易战的升级对黑色系的直接影响较小,更多是情绪上的影响。站在更高的角度看,由于美国联合盟友采取贸易手段对中国进行围堵,中国经济面临较大下行压力,政府为了对冲贸易战带来的不利影响,开始加大基建投资,同时也会拉动钢材消费。

针对钢材市场,供给端和需求端都存在风险。供给端,今年秋冬季的错峰生产政策给予地方政府较大的灵活性,也带来较大的不确定性,由于全面实现超低排放的企业和短流程炼钢企业免于限产,那么在高利润驱使下,一旦超低排放改造进程加快或者电弧炉产能大量投放,供给端有可能出现较大幅度的增长,并给市场造成压力。需求端的风险偏远期,从8月份的数据看,房地产虽然表现亮眼,但种种迹象显示房地产即将进入下行周期,钢材消费也会长期走弱,虽然可能会有基建托底,但这种托底只是减缓了下跌节奏,难以改变下行趋势。

大宗内参:自六月份以来,螺纹钢和铁矿石一直处在稳步上涨的阶段,但自八月份到现在,螺纹钢和铁矿石涨势停滞,盘中呈现震荡走势,您认为这是什么导致的?

姚进:投资者可以关注做空01螺矿比的策略,做螺矿比实际上是在比较两个品种的相对强弱,我们推荐这个策略的理由主要有以下几点:

(1)去年是国内钢铁行业第一次经历秋冬季环保限产,所以四季度价格出现暴涨,但今年从年初开始环保限产的风暴就逐渐席卷全国,市场对于秋冬季环保限产已有预期,价格的强势已经提前兑现,后期螺纹价格很难再出现大幅度上涨的情况;

(2)今年唐山地区从7-8月份就着手超低排放改造,大部分企业的排放情况有大幅改善,而政策的弹性给予了优质产能的释放空间,唐山秋冬季限产力度预计大概率小于去年,限产力度的放松利多原料而利空成材;

(3)从合约结构上看,01合约的螺矿比由8.9跌到8.0,05合约的螺矿比目前在7.5,远期已给出螺矿比缩小的方向;

(4)铁矿石价格长期处于低估值区间,目前进口矿美金货表现强势,铁矿石的基本面也在边际好转,铁矿石的低估值有望被修复。

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